原创首发|金角财经（ID:F-Jinjiao)

作者|ChongLei,CFA

美的集团传来好消息。

8月19日，美的集团发布2024年半年报。

上半年，美的集团营收同比增长10.30%至2172.74亿元；归母净利润同比增长14.11%至208亿元，增收又增利。

美的集团上半年的好成绩，一方面基于国内基本盘的稳固。上半年，美的集团家用空调、干衣机等9个品类的市场份额位居行业第一。

另一方面，则是美的集团以暖通楼宇、工业核心零部件、工业机器人等为代表的toB业务取得瞩目进展。比如，2023年，库卡凭借拿下比亚迪、宁德时代等头部厂商的订单，其中国区的收入接近翻倍。

但美的集团目光不止于此，它把自己定位为“全球运营的公司”，目前美的在全球拥有超过400家子公司、33个研发中心和43个主要生产基地，员工超过19万人，业务遍及200多个国家和地区。在海外设有17个研发中心和22个主要生产基地，遍布十多个国家。

在多年布局下，2024上半年，美的集团国外地区贡献的营收高达910.76亿元，同比增长13.09%，营收占比由去年同期的40.88%提升至41.92%。

在港股上市进入倒计时的关键时刻，美的这份亮眼的业绩无疑传递给市场强烈的信心。

基本盘稳打稳扎

2024上半年，美的集团营收同比增长10.30%至2172.74亿元；归母净利润同比增长14.11%至208亿元。此外，关键指标毛利率也由去年同期的25.24%提升至27.09%。

核心利润（营收-营业成本-税金及附加-销、管、研、利费用）方面，上半年美的集团核心利润为208.87亿元。2022-2023年同期，这项数据分别为150.56亿元和177.32亿元，反映了美的集团的业务带来的税前利润在稳定增加。

同时，财务数据反映出美的集团供应链优势在增加。

中报数据显示，与去年同期相比，美的集团的应付票据及应付账款由859亿元增加至1082亿元，主要由下游客户预付款构成的合同负债更由243亿元大增至347亿元。

这反映了美的集团对上游供应商，以及下游客户的议价能力、谈判优势不断增强。

拥有强大供应链优势的直接结果是，2023年，美的集团的经营现金流净额为579亿元，大幅超过归母净利润337.2亿元。事实上，过去四年，美的集团的经营现金流净额均高于归母净利润数据，到手的真金白银要比盈利数据更好看。

业绩亮眼是美的集团国内基本盘稳固的直接体现。

｜通过高端化稳固基本盘，美的营收利润双位数增长。

2024年上半年，美的集团在中国区域全面推进落实“数一”战略。据奥维云网数据显示，在家用空调、干衣机、台式泛微波、台式电烤箱、电磁炉、电暖器、电风扇、电热水壶、空气炸锅等9个品类中，美的系产品在国内线上与线下市场份额均位列行业第一。

2024年上半年，美的持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，同期双高端品牌整体零售额同比增长超过20%。COLMO主打科技、智能；东芝则定位“高端家电第一匠心精工品牌”。

前6个月，COLMO产品在高端市场占比提升显著，其中空调柜机、饮水产品高端市场占比超过20%，空调挂机和净水产品高端市场占比超过10%。

同期，东芝品牌国内市场零售额超过23亿元，同比提升超过47%，并在电商端持续增长，在“618”期间全网零售额同比增长达到45%。

美的集团业绩增长的另一个引擎，则是把握住了市场以旧换新需求的机遇。

今年以来，美的推动“以旧换新”的步伐不断加速。

三月份，美的启动“美的火三月·品质焕新季”、四月份力推“春装焕新季——寻找老用户，免费换新机”。

4月30日，美的集团更对外发布，拟投入80亿元大力推动全品牌、全品类产品的以旧换新和设备更新，不仅涉及到了家电及消费电子C端产品，还涵盖了暖通、电梯、机器人、医疗器械等B端品类。

除了真金白银的刺激消费，美的还着手解决“到哪里换、怎么换”的难题。

据了解，美的目前已充分整合10万+线下门店、20万+服务工程师，布局覆盖全国所有省份的回收服务网络，形成互联网+回收、社区回收、以旧换新活动回收、“送新、拆旧、装新、收旧”一站式服务回收、售后服务网点回收、集散中心回收等多种模式混合回收体系，多元的创新的回收模式，满足用户对于全品牌、全品类产品的回收需求。

值得注意的是，7月25日，国家出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。这是真金白银的高含金量政策，政府将安排3000亿元左右超长期特别国债资金予以支持。

据信达证券分析，本轮补贴政策补贴力度超过2009年家电下乡，对于整个家电行业来说，有望带来4800亿新增销售额。

对于已经分享到以旧换新市场红利的美的集团来说，这意味着下半年的增长空间依然庞大。

通过高端化巩固基本盘，以及多年来在研发、制造和市场的沉淀，美的集团开始打造更多“第二曲线”。

ToB，新增长曲线

“家电业务已进入存量竞争阶段，成长空间有限，要穿越产业周期、技术周期，必须要进行产业升级，找到新的所谓第二曲线。”

美的董事长兼总裁方洪波此前表示，美的“第二曲线”就是ToB业务。目前，除了以家电业务为主的智能家居板块，工业技术、楼宇科技、机器人等新业务均以toB业务为主。

中报数据显示，上半年美的集团“机器人、自动化系统及其他制造业”收入同比增长8.42%至183亿元。

具体来看，在工业技术方面，美的致力于以“工业核心部件”与“绿色能源”两大领域的核心科技力量，助力工业制造产业链完善和绿色高效升级。

例如，发布“数字美的·智慧工业”解决方案，帮助工业领域客户提质增效、强链降碳；美的威灵汽车部件为小鹏汽车全车型提供包括电动压缩机在内的多种热管理产品，在低温制热、车内多场景制冷制热高效协同等方面发挥关键作用。

楼宇科技方面，美的已形成了三大业务板块和五大品牌，分别是暖通系统（美的央空、美的瑞典）、电梯业务（美的电梯、意大利CIMBERIO）、楼宇智能化（美的楼控）、能源管理（美的能源）、楼宇科技（美的iBUILDING）。

而上述业务板块已在多个领域和场景中提供了智慧建筑解决方案。

例如，在北京大兴国际机场、广州南站、深圳湾超级总部基地等重点工程项目中提供了暖通系统和电梯业务；在北京奥林匹克塔等标志性建筑中提供了楼宇智能化和能源管理服务。

更重要的进展在机械人方面，随着库卡用经营数据击退争议声，美的集团也赢下了toB转型上的关键翻身仗。

这笔曾充满争议的收购始于2015年，彼时德国库卡与日本发那科、日本安川电机、瑞士ABB并称为工业机器人四大“豪门”。

争议的焦点在于贵。为了收购库卡，美的报价115欧元/股，而库卡一年前股价才不到70欧元，溢价率超过了60%。

｜库卡智能制造顺德工厂

而收购完成后，美的和库卡也确实渡过了相当漫长的磨合期。在交易完成的一年时间内，库卡利润暴跌80%，2020年甚至还倒亏8.27亿元。

但2021年起，美的和库卡终于开始以成绩回击争议声。当年，库卡全球营收达33亿欧元，订单创纪录；库卡交付给美的各个事业部的机器人超过1万台，美的的机器人使用密度达到了320台/万人。

同时，库卡也为美的生产效率带来了显著提升。在2023年中国国际工业博览会上，美的展示了其冰箱事业部的注塑黑灯车间，库卡机器人和物流自动化节省了95%的一线人工，节约了500方米的仓储面积。

业绩数据方面，2020年，库卡在中国的销售额大约37亿人民币，占比约15%；三年过去，凭借拿下比亚迪、宁德时代等头部厂商的订单，2023年，库卡中国区的收入接近翻倍，占比也来到22%以上。

库卡的成功证明了美的集团在战略转型上具备长远的目光，在基本盘和“第二曲线”都取得进展后，美的集团的目光早已扩展到全球。

海外发力

美的集团把自己定位为“全球运营的公司”，强调“业务与客户遍及全球”。

目前，美的集团在全球拥有超过400家子公司、33个研发中心和43个主要生产基地，员工超过19万人，业务遍及200多个国家和地区。在海外设有17个研发中心和22个主要生产基地，遍布十多个国家。

2023年，按照零售额计，美的在家用空调、洗衣机、冰箱以及厨电及其他家电领域位列全球前三，市场份额分别为21.1%、12.5%、7.7%及4.6%。其中空调的数据尤为突出，全球占比超过了20%，也就是说，2023年全世界每卖出5台空调，就有一台是美的制造的。

2024上半年，美的集团国外地区贡献的营收高达910.76亿元，同比增长13.09%，营收占比由去年同期的40.88%提升至41.92%。

美的集团副总裁、智能家居事业群总裁、美的国际总裁王建国表示，美的集团计划2027年达到350亿美元至400亿美元的海外营业收入。

｜合康能源管理产品，产品销往全球30多个国家和地区。

对于国际化战略，美的集团的顶层设计聚焦于“本土化”，即总部国际化，将异乡变作家乡，继续加大海外的售后服务、物流、品牌等基础设施建设，敢作敢为。

对于不同市场的需求，美的有针对性地开发出符合当地市场的产品。从产品设计到技术研发，从零配件制造大盘供应链体系，都尽可能地本地化，本土化，从而不断提高效率和韧性。

具体措施来看，为了提高交付周期，给用户更好的购物体验，美的大举建设海外本地物流能力。在多个海外制造基地搭建本地物流团队，并实现进出口一体化运营。在完成多个仓储配送网络建设之后，大幅度缩短了海外订单交付周期。

比如，通过比利时、希腊前置仓覆盖欧洲9国，订单交付周期，已缩短至3天以内。在中东，美的通过阿联酋备件仓覆盖中东区域；在泰国，美的运营成品仓，以满足本地用户，及出口发货需求。

在“本土化”打稳了海外基础后，美的集团的下一步战略则集中在“品牌化”。

目前美的集团智能家居的出海业务，既包括OEM/ODM代工业务，也包括自有品牌出海，但仍然以代工为主。

2023年，公司代工产品的占比仍达到了61.59%，自有品牌占比不到40%。与之相比，早在2019年，海尔智家就宣布海外业务自有品牌占比接近100%。

方洪波表示，未来美的在海外市场要坚定OBM（自有品牌）优先战略，加大资源投入，加强研发、制造、市场、服务等全价值链的本土化布局，完善基础设施与能力建设，构建第二主场。

近日，美的集团对外发布公告，宣布其H股发行上市计划已获得中国证监会备案，计划发行不超过6.51亿股的境外上市普通股，并拟在香港联合交易所挂牌上市。

美的集团在募资用途中着重强调了加强全球研发与自有品牌建设，而这或将成为未来美的集团业务发展的重点。

这意味着，随着港股上市进入倒计时，美的集团未来将获得新一轮资本赋能，无论是家电基本盘还是新增长曲线网上期货配资，乃至出海品牌化，都有望再上一个台阶。